Техника для разрушения зданий. Снос – процесс творческий Экскаваторы для сноса и демонтажа зданий и сооружений. Основные причины для сноса небольших зданий

Внимание!

Компания «VVS» оказывает исключительно аналитические услуги и не консультирует по теоретическим вопросам основ маркетинга (расчету емкости, методов ценообразования и др.)

Данная статья носит ислючительно информационный характер!

С полным перечнем наших услуг Вы можете ознакомиться .

Одноклассники

Инвестиции – это отличный способ, с помощью которого можно получать пассивный дополнительный доход. В то же время существует множество возможностей для инвестиционных вложений – каждый проект, в который вы вкладываетесь, имеет свои сильные и слабые стороны, плюсы и минусы. В данной статье будет описано, как можно оценить эффективность инвестиционных вложений.

Как осуществляется оценка эффективности инвестиционных вложений

Важно понимать, что если вы приняли решение , – это очень важный и ответственный шаг вне зависимости от того, в какой сфере существует и ведет свою деятельность ваша организация. Для того чтобы ваши инвестиционные вложения были действительно эффективными, необходимо провести всесторонний анализ как предполагаемых доходов, так и необходимых затрат для реализации того или иного инвестиционного проекта.

В рамках оценки эффективности инвестиционных вложений основная задача менеджера заключается в том, чтобы выбрать такой проект (в том числе и путь его реализации), который принесет как можно больше прибыли. Иначе говоря, инвестиционный проект будет эффективен в том случае, если он имеет максимальную приведенную стоимость по сравнению с ценой требуемых капиталовложений.

На сегодняшний день выделяют разные методы оценки эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов. При этом каждый метод основывается на одном и том же принципе: благодаря инвестиционным вложениям организация должна получить прибыль (то есть увеличить свой собственный капитал).

Для оценки эффективности инвестиционных вложений используются различные финансовые показатели, которые характеризуют инвестиционный проект с самых разных сторон. Эти данные отвечают интересам разных групп людей, которые имеют отношение к конкретной организации (кредиторы, инвесторы, менеджеры и так далее).

Элементы оценки эффективности инвестиций включают:

Анализ возможностей предприятия с точки зрения финансов;

Прогноз возможного в будущем денежного потока;

Выбор дисконтированной ставки;

Расчет эффективности инвестиционных вложений с помощью различных показателей;

Обязательный учет всех факторов риска.

Когда оценивается эффективность какого-либо инвестиционного проекта, используют следующие сведения:

Срок окупаемости инвестиций – PP (Payback Period);

Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value);

Внутренняя норма доходности – IRR (Internal Rate of Return);

Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return);

Рентабельность инвестиций – Р (Profitability);

Индекс рентабельности – PI (Profitability Index).

Каждый из вышеперечисленных показателей выступает в роли критериев, на которые вам стоит опираться во время выбора проекта для инвестиций.

В основе расчета этих коэффициентов лежат дисконтные способы, основанные на принципах временной денежной стоимости. Как правило, ставкой дисконтирования становится величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая может корректироваться на показатели возможного риска (если возникает такая необходимость).

Когда расчет вышеописанной ставки производится для оценки собственного капитала, для ставки дисконтирования допустимо выбрать среднерыночную доходность с учетом всех рисков. Порой вместо дисконтной ставки могут использовать величину ставки рефинансирования.

Кроме количественных данных, для расчета эффективности инвестиционных вложений, важно учитывать также качественные показатели инвестиций, которые должны помочь проанализировать проект с точки зрения:

Соответствия объекта инвестиций планам и стратегии организации;

Перспективности инвестиций в конкретный объект по сравнению с отказом от альтернативных инвестиционных вложений;

Соответствия инвестиционного проекта общепринятым показателям в плане уровня риска, устойчивости с финансовой точки зрения, дальнейшего развития предприятия и так далее;

Обеспечения необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации;

Наличия необходимых производственных и кадровых ресурсов для достижения эффективности инвестиционных вложений;

Оказания влияния инвестиционного проекта на имидж и репутацию предприятия;

Соответствия проекта экологическим требованиям и стандартам.

Показатели эффективности инвестиционных вложений более подробно

Период окупаемости первоначальных инвестиций (payback period) – это временной отрезок, который необходим для поступления финансов от вложенных денежных средств в объеме, который позволяет возместить первоначальные расходы.

При достаточной эффективности инвестиционных вложений момент окупаемости проекта (точка отсчета, с которой чистый доход начинает быть положительным) наступает быстрее.

Метод анализа эффективности инвестиционных вложений с помощью показателя периода окупаемости достаточно прост и поэтому часто используется. Схема его расчета зависит от того, насколько равномерно распределены прогнозируемые доходы от инвестиционных вложений. Например, если вы распределили предполагаемый доход по годам, то расчет окупаемости будет выглядеть следующим образом:

Показатель окупаемости (PP) равен отношению исходных инвестиций (IC) к величине годового притока (CFt) наличности за период возмещения t.

Существует определенное правило, согласно которому решается, стоит ли претворять проект в жизнь: если период окупаемости, который вы рассчитали, оказался меньше, чем максимально приемлемый – проект принимается, при другом раскладе – отвергается.

В случае, когда поступления финансовых средств различны по годам, срок окупаемости определяется с помощью прямого подсчета лет, за которые общий доход станет равен объему начальных вложений.

Данный показатель оценки эффективности не учитывает при расчете фактор времени, что является существенным недостатком. Однако есть альтернативный способ расчета, который его исключает – дисконтированный период окупаемости.

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) – временной период, который необходим для того, чтобы возместить дисконтированную стоимость инвестиций с помощью настоящей стоимости будущих финансовых поступлений. Этот показатель можно определить с помощью деления величины инвестиций на чистый дисконтированный поток финансов.

Когда вы используете дисконтирование, срок окупаемости проекта увеличивается, иначе говоря, соотношение всегда выглядит как DPP > PP. В конечном счете, инвестиционный проект может удовлетворить критерий PP, но при этом с точки зрения критерия DPP – быть неэффективным.

Оба вышеописанных критерия используются при оценке эффективности инвестиционных вложений в случаях, когда:

Имеет место окупаемость проекта, и он принимается;

Период окупаемости инвестиций по расчетам меньше, чем его максимальный порог (по мнению организации), проект принимается;

Существует несколько вариантов проектов для инвестиций, принимается проект, срок окупаемости которого максимально короткий.

Именно критерии DPP и РР (в отличие от показателей NPV, IRR и PI) могут помочь примерно оценить проект с точки зрения ликвидности и возможных рисков.

Чистая приведенная стоимость (NPV) может быть определена разными способами:

Путем вычета из текущей стоимости инвестиционного проекта текущей стоимости затрат, которые дисконтированы за счет использования средневзвешенной цены всего капитала компании (то есть, заемного и собственного);

Путем вычета из текущей стоимости финансовых притоков текущей стоимости оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, которая равна денежным издержкам упущенных возможностей;

Путем расчета текущей стоимости экономической прибыли, которая дисконтирована по ставке, равной упущенным возможностям (то есть издержкам, связанным с упущенными возможностями).

Все вышеперечисленные способы помогут раскрыть суть чистой текущей стоимости с точки зрения экономической выгоды. При этом показатель чистой приведенной стоимости можно рассчитать с помощью следующей формулы:

где CF– дисконтированный поток денежных средств; IC – первоначальные инвестиции (в нулевой период); t – год расчета; r – ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC); n – период дисконтирования.

Для того чтобы эта модель была действенной и успешно применялась, должны быть соблюдены следующие условия:

Весь объем инвестиций принимается завершенным;

Вся сумма вложений засчитывается для оценки в момент проведения анализа;

После завершения вклада начинается процесс отдачи.

Для определения ставки дисконтирования (r) можно использовать:

Ставку банка по кредиту;

Стоимость капитала (средневзвешенную);

Альтернативную стоимость капитала;

Внутреннюю норму организации по доходности.

Таким образом, показатель NPV позволяет определить отдачу от реализации инвестиционного проекта с точки зрения экономики. То есть, если его цель – получение прибыли, а значение данного показателя при расчетах оказывается отрицательным, то уже на этой стадии анализа вы можете окончательно отвергнуть проект.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует максимальную стоимость капитала для финансирования инвестиционного проекта.

Так как уравнение для определения критерия IRR не является линейным, существует несколько значений данного показателя. Эффективность инвестиций в процессе рассмотрения может быть исследована с точки зрения ожидаемого дохода от проекта именно с помощью этого признака. Поэтому IRR – очень ценный критерий в рамках анализа инвестиционных вложений и их эффективности и может быть интерпретирован по-разному (в зависимости от точки зрения).

Существует определенное правило, на котором основано принятие решений относительно проекта инвестиций согласно критерию IRR: если его значение меньше ставки финансирования инвестиционного проекта, то принимать его не стоит, а если больше – проект достоин внимания и его можно рассмотреть.

(MIRR) представляет собой ставку дисконтирования, которая приравнивает стоимость будущих денежных потоков за время реализации проекта и рассчитывается по цене капитала (ставки финансирования) по отношению к текущей стоимости инвестиций в рамках проекта (которая, в свою очередь, тоже вычислена по цене капитала).

где OFt – отток средств в периоде t; IFt – приток средств в периоде t; r – ставка финансирования; n – продолжительность проекта.

Для того чтобы оценить инвестиционный проект с точки зрения реальной доходности, лучше использовать MIRR. Но при этом показатель NPV будет более корректным для того, чтобы проанализировать альтернативные проекты, которые будут различаться по масштабу. Это связано с тем, что NPV может продемонстрировать, насколько максимально оптимальный проект сможет увеличить общую стоимость организации.

Понятие рентабельности инвестиций P напрямую связано с индексом рентабельности PI .

представляет собой доход, который приходится на единицу средств, вложенных компанией. Его можно определить по следующей формуле:

При этом важно понимать, что индекс рентабельности – показатель относительный. Иначе говоря, он лишь характеризует доходность проекта на единицу затрат. Таким образом, чем выше значение индекса, тем больше отдача каждой затратной единицы, которая была инвестирована в конкретный проект.

Именно поэтому для выбора одного из нескольких альтернативных проектов для инвестиций очень удобен критерий PI (когда эти проекты имеют примерно одинаковые показатели NPV). Также PI удобно использовать, когда комплектуется портфель инвестиций для достижения максимального суммарного значения критерия NPV.

Для понимания рентабельности проекта инвестиций существует простое правило: чем выше доходность, тем лучше проект. При этом минимальная ставка доходности должна быть показана индексом, который больше единицы. Если индекс равен единице, то чистая текущая стоимость нулевая. Если показатель ниже этого показателя, то вовсе не отвечает минимальной ставке доходности.

Методы оценки эффективности инвестиционных вложений

Чтобы определить эффективность инвестиций, можно использовать различные приемы и методы. Их принято делить на три основные группы:

Оценка эффективности финансовых вложений, основанная на коэффициенте отношения прибыли к расходу;

Расчет рентабельности инвестиций на основе результатов анализа бухгалтерской отчетности;

Методы оценки эффективности, сформированные на теории временной стоимости денег.

Благодаря вышеописанным методам можно проанализировать эффективность инвестиционных вложений в рамках проекта: будет ли развитие этих инвестиций и насколько привлекателен конкретный проект. Принято также оценивать отдельные объекты программы.

Существуют следующие виды оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности инвестиционных вложений – с ее помощью определяется разница между доходами (прибылью) и расходами. При этом результаты для отдельных участников проекта с точки зрения финансов не рассматриваются. Чаще всего такой вид оценки используют для проектов народного хозяйства, производственных групп или регионов.

Финансовая оценка эффективности – помогает определить результаты инвестиционных вложений для всех задействованных в проекте участников. В основе этой оценки – норма доходности, которая является достаточной для всех партнеров, при этом иные последствия денежных вкладов не учитываются.

Бюджетная оценка результативности – это последствия инвестиционных вложений для различных бюджетов. В рамках ее проведения определяется общий объем инвестиций, соотношение предполагаемых затрат, в том числе налогов и сборов. Бюджетная оценка действенности показывает разницу между налогами и расходами для определенного уровня бюджета, что зависит от внедренного проекта.

Два этапа оценки эффективности инвестиционных вложений

Эффективность инвестиций с точки зрения экономики отражает соответствие проекта интересам всех его участников.

При удачных вложениях увеличивается ВВП, который в дальнейшем разделяется между всеми участниками инвестиционного проекта (акционеры, сотрудники, банки и так далее).

В целом, все способы оценки результативности инвестиций основаны на принципе сопоставления финансовых затрат и выгоды от реализации проекта.

Прежде чем оценивать эффективность инвестиционных вложений, необходимо определить общественную значимость проекта. Такая оценка проводится в два этапа:

Этап 1. Эффективность проекта в целом.

Рассматривается на основании общественной и коммерческой эффективности, причем с точки зрения одного участника, который реализует данный проект с помощью собственных средств.

Оценка действенности инвестиций проводится для того, чтобы:

Определить потенциальную привлекательность инвестиционного проекта для его участников;

Осуществить поиск возможных источников финансирования.

Для того чтобы оценить общественно значимый проект, необходимо для начала рассчитать его общественную эффективность. Когда проект таковым не является – реализовывать его не стоит. Если же он общественно продуктивен, то следующим этапом является оценка коммерческой рентабельности. В случае, если такой проект окажется неэффективным с коммерческой точки зрения, то рекомендуется найти какие-либо формы его поддержки, которые смогут повысить коммерческую результативность хотя бы до минимально приемлемого уровня.

Если проект является локальным, то нужно оценивать его только с точки зрения коммерческой эффективности. В случае положительных результатов можно переходить к следующему этапу.

Основная задача первого этапа: определить действенность проекта в целом при условии его финансирования собственными средствами фирмы. Данный подход позволяет определить, насколько эффективны тактико-технологические и организационные решения, предусмотренные конкретным проектом. Именно положительные результаты такого анализа позволят привлечь к нему внимание инвесторов.

Этап 2. Эффективность участия в инвестиционном проекте.

В состав участников проекта могут входить организации, которые его реализуют, акционеры, банки и так далее. При этом в нем могут быть заинтересованы и более значимые структуры: отрасль, регион, власти. Особенно значимые общественные программы могут нуждаться в финансовой поддержке даже на федеральном уровне.

Важно понимать – если в проекте участвует большое количество партнеров, может возникнуть ситуация, при которой их интересы в рамках проекта не будут совпадать в связи с разной расстановкой приоритетов. Также могут различаться способы оценки эффективности инвестиционных вложений в связи с тем, что у каждого участника может быть своя специфика формирования денежных потоков. Поэтому крайне важно сразу определить рентабельность инвестиций для каждой отдельной стороны проекта.

Выделяют две основные составляющие, которые влияют на проведение оценки эффективности участия в реализации инвестиционного проекта:

Проверка возможности осуществления конкретного проекта;

Выявление заинтересованности в нем всех участников.

Разумеется, проект должен быть привлекательным с точки зрения выгоды для всех сторон, отвечать их целям и интересам. Именно поэтому на втором этапе оценки важно проанализировать большое количество видов эффективности.

Кроме положительного экономического эффекта, проект целесообразно оценить и с точки зрения социальных и экологических аспектов.

Социальные результаты проекта трактуются в соответствии с основными социальными нормами, стандартами общества и соблюдением прав человека. При его реализации должны быть обеспечены нормальные условия труда и отдыха для сотрудников: начиная от предоставления продуктов питания и заканчивая площадью для жилья. Все вышеперечисленное – это обязательные условия для реализации проекта, они не подлежат самостоятельной оценке.

При этом, если в рамках проекта сотрудникам предоставляется бесплатное жилье или иные льготы, все затраты включаются в общую стоимость и должны учитываться при оценке его рентабельности. Доходы от этих объектов, в свою очередь, также отражаются в анализе результатов реализации проекта.

Определение эффективности инвестиционных вложений требует изучения большого объема информации, которой у предприятия часто нет. Поэтому стоит обратиться к профессионалам. Наша информационно-аналитическая компания «VVS» является одной из тех, что стояли у истоков бизнеса по обработке и адаптации рыночной статистики, собираемой федеральными ведомствами. Компания имеет 19-летний опыт в сфере предоставления статистики рынка товаров как информации для стратегических решений, выявляющей рыночный спрос. Основные клиентские категории: экспортеры, импортеры, производители, участники товарных рынков и бизнес услуг B2B.

Коммерческий транспорт и спецтехника;

Стекольная промышленность;

Химическая и нефтехимическая промышленность;

Строительные материалы;

Медицинское оборудование;

• Пищевая промышленность;

Производство кормов для животных;

Электротехника и другие.

Качество в нашем деле – это, в первую очередь, точность и полнота информации. Когда вы принимаете решение на основе данных, которые, мягко говоря, неверны, сколько будут стоить ваши потери? Принимая важные стратегические решения, необходимо опираться только на достоверную статистическую информацию. Но как быть уверенным, что именно эта информация достоверна? Это можно проверить! И мы предоставим вам такую возможность.

Основными конкурентными преимуществами нашей компании являются:

Точность предоставления данных . Предварительная выборка внешнеторговых поставок, анализ которых производится в отчете, четко совпадает с темой запроса заказчика. Ничего лишнего и ничего упущенного. В результате на выходе мы получаем точные расчёты рыночных показателей и долей рынка участников.

Подготовка отчетов «под ключ» и удобство работы с ними. Информация быстро воспринимается, так как таблицы и графики простые и понятные. Агрегированные данные по участникам рынка сведены в рейтинги участников, вычислены доли рынка. В результате сокращается время изучения информации и есть возможность сразу переходить к принятию решений, которые «на поверхности».

Заказчик имеет возможность получить часть данных бесплатно в форме предварительной экспресс-оценки рыночной ниши. Это помогает сориентироваться в ситуации и решить, стоит ли изучать глубже.

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.



Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

• экономическая;
• бюджетная;
• финансовая.

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Каждая крупная компания, которая предусматривает в своей деятельности инвестиции в различные проекты, в первую очередь должна произвести тщательную оценку эффективности своих капиталовложений. Как известно, суть любого инвестирования состоит в том, чтобы в итоге получить прибыль. При этом статьи расходов всегда должны быть покрыты предстоящими доходами от инвестиционной деятельности . Именно поэтому, перед тем как совершить вложение капитала в тот или иной проект, компания обязана произвести оценку эффективности инвестиций, которая поможет выяснить, насколько в итоге будет выгодно, или наоборот, убыточно, предстоящее вложение средств.




Надо сказать, что эффективность инвестиций очень сильно зависит от множества факторов, и определяется при решении различных задач в совокупности. При этом основной целью при определении эффективности, является не только полный возврат вложенных средств, но и получение дохода от произведенных ранее инвестиций. То есть, составляется четкий план действий, направленный на то, чтобы помочь максимально точно спрогнозировать дальнейшее развитие событий, которые произойдут при инвестировании в определенный инвестиционный инструмент. Наиболее перспективным и эффективным способом инвестирования сейчас являются венчур .


Поэтому если говорить доступным языком, то под эффективностью инвестиций принято подразумевать достижение максимально лучших результатов при минимальных рисках и затратах .
Соответственно, если эффективность проекта при анализе и оценке окажется отрицательной для компании, то инвестирование не должно быть реализовано, поскольку это будет сопряжено с огромными для компании рисками. Если же запланированные мероприятия покажут, что предприятие стабильно получит свою ожидаемую прибыль в конце реализации проекта, то оно обязательно будет принято к исполнению.
Однако перед тем, как решиться на инвестирование, компании предстоит проделать сложную работу по определению оценки эффективности предстоящих инвестиций.

Что в себя включает оценка эффективности инвестиций?

Для любой серьезной компании, да и не только серьезной, которая принимает решения об инвестировании в различные проекты или инвестиционные фонды данное действие является очень ответственным шагом. Поэтому очень важно на начальном этапе провести доскональную оценку предстоящих затрат и последующих прибылей, чтобы в конечном итоге избежать всяческих рисков и остаться с прибылью.
На практике принято разделять несколько основных типов оценки эффективности инвестиций :

1. Финансовое определение эффективности. В данном случае характерным является выявление эффективности (привлекательности) от предстоящих инвестиций для самих инвесторов. Эта оценка базируется на том, что будет определена ожидаемая часть доходности, которая будет устраивать все стороны инвестиционного процесса. Все же остальные процессы от инвестиций при данной оценке эффективности в расчет не берутся.



2. Экономическое определение эффективности инвестирования. В этом случае учитываются все предстоящие издержки и расходы, которые соотносятся с конечными результатами. Что самое примечательное, при этом учитываются также те затраты, которые могут выйти за пределы начального интереса всех участников инвестиционного проекта.

3. Бюджетное определение эффективности инвестиций. Данный показатель выявляет насколько будут сильны денежные последствия для бюджета от инвестирования в конкретный проект. Поэтому сюда можно включить издержки, связанные с выплатой налогов, дополнительных сборов и прочих растрат.

В зависимости от конкретного типа оценки эффективности инвестирования, будут применены соответствующие способы и инструменты при проведении инвестиционного прогнозирования, управления , анализа и оценки.
Кроме этого, в мировой практике предусмотрено множество различных способов оценки эффективности инвестиций , которые можно условно объединить в несколько основных групп:

1. Наиболее традиционные способы определения эффективности инвестиций осуществляются посредством вычисления коэффициента в соотношении положительных финансовых поступлений с отрицательными денежными затратами.

2. Способы оценки эффективности после того, как будет полностью проанализирована бухгалтерская отчетность.

3. Способы определения эффективности инвестиций, которые строятся на теории «временной стоимости финансов».




Именно благодаря данным методам появляется возможность произвести максимально полный анализ и оценку эффективности инвестирования в конкретные проекты. Однако какой бы способ ни был использован, в их основе всегда лежит одна-единственная задача: компания в процессе реализации проекта обязательно должна получить свой доход, не пресекая при этом интересы всех остальных участников инвестиционной деятельности.

Именно поэтому оценка эффективности инвестиций является неотъемлемой частью для любой организации при принятии решения об инвестировании финансов в тот или иной проект.

Когда ты решаешь куда вложить деньги - в ОМС или к примеру в недвижимость ты и управляешь. Так вот чтобы твои инвестиции были наиболее эффективны ты должен верно выбрать способ инвестирования, ведь это только ты решаешь))

1. #6

   Все зависит от способа инвестирования. Бывает так, что от тебя ничего не зависит, например при инвестировании в ОМС счета. Эффективность может играть какую-то роль когда человек сам управляет капиталом.

2. #5

   Кто может что-то сказать на тему: «эффективность инвестиций в недвижимость». Какие есть нюансы и подводные камни? Какая отдача и как повысить эффективность такого инвестирования?

3. #4

   Эффективность ваших капиталовложения напрямую зависит от вашей личной эффективности как инвестора. Если вы плохой инвестор, то и инвестирование будет неэффективным. Логично?

4. #3

   Учитывая скорость обесценивания рубля в последний год - деньги должны не просто работать! Они должна пахать как проклятые. И то только инфляцию оправдаешь, чтобы в плюс уйти нужны действительно супер эффективные инвестиции!!

5. #2

   Инвестирование для меня пока новая сфера финансового обогащения. Попробовать хочется какой-нибудь инвестиционный портфель соорудить. Уж не знаю какой я инвестор, но мыслишки вертятся. Деньги должны работать!

6. #1

   Не эффективные инвестиции это не инвестиции, а слив капитала. Эффективность в инвестировании должно достигаться любыми способами. Нет отдачи - значит вы плохой инвестор.

В настоящее время оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется в соответствии с «Методическимирекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденными Госстроем России, Министерством финансов РФ, Министерством экономики РФ, постановлением Госкомпрома РФ по строительству, архитектуре и жилищной политике РФ от 21.06.1999 № ВК-477. Эти методические рекомендации разработаны на базе международной системы оценки эффективности ЮНИДО. Эти рекомендации содержат принципиально новый подход к оценке эффективности.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к участникам проекта. Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности осуществляется в пределах расчетного периода , продолжительность которого называется «горизонтом расчета». Горизонт расчета измеряется шагами расчета, а шагом расчета при определении эффективности выступает месяц, квартал или год. Все расчеты осуществляются в базисных, прогнозных и расчетных ценах.

Коэффициент дисконтирования (то же самое, что и коэффициент приведения) ^ рассчитывается следующим образом:

I, =(1 + Е„

где Е н - норматив приведения одновременных затрат и результатов, численно равный нормативу эффективности капиталовложений (0,1); 1 - расчетный год; / - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году.

Первый год: Ь" = 0,9091; десятый год: Ь ( = 0,3855 и т.д.

Стоимостная оценка затрат на осуществление мероприятий научно-технического прогресса за расчетный период включает затраты на производство и использование продукции:

Расчет затрат на производство и использование продукции осуществляется следующим образом:

где 3" (и) - величина всех затрат в году t, включая сопутствующие результаты (см. «Типовую методику»); ?" (н) - коэффициент приведения; И, - текущие издержки в году t (полная себестоимость); К, - единовременные затраты при производстве (использовании) продукции; Л? - остаточная себестоимость (ликвидационное сальдо) основных фондов, выбывающих в году л

В тех случаях, когда на конец расчетного периода остаются основные фонды, которые еще можно использовать, Л определяется как остаточная стоимость указанных фондов.

Для исключения повторного счета одних и тех же затрат при расчете эффективности мероприятий научно-технического прогресса принят определенный порядок учета текущих (И,) и единовременных (К?) затрат.

В состав единовременных затрат включаются: научно-исследовательские работы, экспериментальные и конструкторские работы, доводка изделия, освоение производства, затраты на приобретение, демонтаж, доставку, наладку и т.д., стоимость строительства. Затраты учитываются в составе единовременных лишь в тех случаях, когда результаты предпроизводственной работы применяются только данным предприятием.

Базисные цепы - сложившиеся в народном хозяйстве на определенный период. Базисная цена на любой ресурс считается неизменной на весь период. Применяют базисные цены, как правило, на стадии технико-экономических исследований объекта (предпроект-ная). На стадии технико-экономического обоснования проекта (ТЭО) и для выполнения обязательных расчетов эффективности применяют прогнозные и расчетные цены:

где Ц прог - прогнозируемая цена; Ц б - базисная цена; 1 ц - индекс изменения цен в конце шага t.

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности (интегральные или сводные, обобщающие), если текущие затраты и результаты выражаются в прогнозных ценах для достижения сопоставимости, сравнения результатов, полученных при различных уровнях информации.

Прогнозные цены, а также базисные и расчетные могут быть выражены в долларах, евро или рублях.

При оценке эффективности инвестиционных проектов соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном варианте. Для приведения всех затрат и результатов используется норма дисконта , которая определяется так:

1,= 1/(1 + Е У,

где Ь (- коэффициент приведения; Е - норма дисконта; t - номер шага расчета (период времени, который определяется в годах, кварталах, месяцах).

Норма дисконта считается равной норме дохода на капитал. Сравнение различных вариантов инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется осуществлять с помощью следующей системы показателей:

• чистый дисконтированный (приведенный) доход (интегральный эффект);
• индекс доходности (прибыльности);
• внутренняя норма доходности (прибыльности, рентабельности);
• срок окупаемости;
• другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.
• 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), равный интегральному эффекту, определяется по формуле:


где - результат, достигаемый на шаге 1 расчета; 3 / - затраты на том же шаге (за тот же период); Т - горизонт расчета; 1 / (1 + Е/ - норма дисконта; Э 1 = (/?, - 3 ?) - эффект, достигаемый на шаге t.

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.



где К - сумма дисконтированных капиталовложений, которую можно определить следующим образом:



где К, - сумма капиталовложений на шаге / (в определенном году, месяце, квартале).

ИД тесно связан с ЧДД (те же компоненты). Если ИД > 1, то и ЧДД будет эффективным и положительным, если ИД

Внутренняя норма доходности представляет собой ту норму дисконта Е вн, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям и является решением уравнения:



где Е вн - внутренняя норма дисконта.

4. Срок окупаемости - в настоящее время минимальный временной интервал, за пределами которого результат остается положительным (но за его пределами интегральный показатель становится необратимым). Его рекомендуется определять с использованием дисконтирования. При необходимости все вышеизложенше формулы должны учитывать инфляцию , т.е. все цены должны быть приведены в сопоставимый вид.

Кроме указанных показателей при обосновании эффективности инвестиционного проекта используются и другие: точка безубыточности, норма прибыли, норма рентабельности капитала и другие (фондоотдача, себестоимость единицы продукции, трудоемкость, фондовооруженность).

Ни один из вышеперечисленных показателей не является сам по себе достаточным для принятия решения о проекте - должны учитываться все показатели (а также мнения всех участников проекта), бюджетной эффективности плюс социально-экономические , экологические и другие факторы (например, политические). Приведенная система показателей отражает соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников, а для определения эффективности инвестиционного проекта в целом рассчитывают показатели коммерческой, бюджетной и экономической эффективности (рис. 9.1).




Рис. 9.1.

Коммерческая эффективность

Коммерческая эффективность проекта определяется отношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных его участников. При осуществлении проекта и расчете коммерческой эффективности выделяются три вида деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая.

При расчете коммерческой эффективности используются следующие показатели:

1. Поток реальных денег определяется как разница между притоком и оттоком денежных средств от двух видов деятельности: инвестиционной и операционной.

Поток реальных денег равен:

А ~ Пц/) - Од/) + п 2(0 - о 2(0 ,

где П 1(/) - приток от инвестиционного вида деятельности; П 9(/) - приток от операционного вида деятельности; 0 |(/) - отток от инвестиционного вида деятельности; 0 2(/) - отток от операционного вида деятельности.

2. Сальдо реализованных денег, которое определяется от трех видов деятельности:

ад=1(п„,)-о,)).

3. Сальдо накопленных денег:

= ?*(*), к=0

где к - число видов деятельности, которые будут учитываться; Ь(к ) - текущее сальдо реальных (наличны) денег; Г - период.

• 4. Срок полного погашения задолженности (этот показатель близок показателю срока окупаемости).
• 5. Доля участника в общем объеме инвестиций:
  • (Доля участника / Общая сумма инвестиций) х 100%.

Поток реальных {наличных) денег от инвестиционной деятельности

включает следующие виды доходов и затрат по шагу t. Он определяется через совокупность следующих показателей:

• 1) земля;
• 2) здания и сооружения;
• 3) машины и оборудование, передаточное устройство;
• 4) нематериальные активы (сырье, топливо и пр.);
• 5) итого: вложений в основной капитал;
• 6) прирост оборотного капитала;
• 7) всего: инвестиций.
• (5) = (1) + (2) = (3) + (4)
• (7) = (5) + (6).

Поток реальных (наличных) денег от операционной деятельности включает следующие показатели:

• 1) объем продаж (т.е. реализация);
• 2) цена;
• 3) выручка (3) = (1) х (2);
• 4) внереализационные доходы (платы за аренду и т.д.);
• 5) переменные затраты;
• 6) постоянные затраты (управление, проценты по банку, плата руководящим работникам);
• 7) амортизация зданий;
• 8) амортизация оборудования;
• 9) проценты по кредитам;
• 10) прибыль до вычета налогов (10) = (3) + (4) - (5) - (6) - (7) --(8);
• 11) налоги и сборы;
• 12) проектируемый чистый доход (12) = (10) - (11);
• 13) амортизация (13) = (7) + (8);
• 14) чистый приток от операции (14) = (12) + (13).

Поток реальных (наличных ) денег от финансовой деятельности включает следующие притоки и оттоки:

• 1) собственный капитал;
• 2) краткосрочные кредиты (дни, месяц);
• 3) долгосрочные кредиты (свыше 1 года);
• 4) погашение задолженностей по кредитам;
• 5) выплата дивидендов;
• 6) сальдо финансовой деятельности (6) = (1) + (2) + (3) - (4).

При расчете коммерческой эффективности определяется также

чистая ликвидационная стоимость объекта, которая представляет собой разность между рыночной ценой и налогами.

Балансовая стоимость объекта определяется как разность между первоначальными затратами и начисленной амортизацией.

При расчете потока реальных (наличных) денег следует иметь в виду принципиальное отличие притока и оттока реальных (наличных) денег. Существуют различные денежные расходы, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на поток реальных (наличных) денег. Почему так и какие это расходы? Это денежные расходы, которые не предполагают операции по перечислению денежных средств, активов и амортизации основных средств.

С целью обеспечения сравнимости результатов расчета и повышения надежности этих расчетов (эффективности проекта и т.д.) рекомендуется:

• 1) определять поток реальных (наличных) денег в прогнозных ценах (базисная цена, умноженная на индекс инфляции и в тех же единицах измерения (доллары, рубли));
• 2) определять интеграл эффективности в расчетных ценах;
• 3) производить расчет при разных вариантах набора показателей исходных данных.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных (наличных) денег в любом интервале времени, где данный участник проекта несет затраты и получает доход, и дополнительно учитывается ЧДД, ВИД, ИД (индекс доходности).

Бюджетная эффективность

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующих бюджетов (федерального, регионального, местного). Основными показателями бюджетной эффективности является бюджетный эффект. Он определяется по следующей формуле:

где Д(/) - бюджетные доходы за период времени; Р(/) - бюджетные расходы за период времени.

В состав доходов (Д(/)) включаются:

НДС и все другие налоговые поступления;

• рентные платежи;
• поступления в бюджет от таможенных пошлин;
• эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществляемый проект;
• дивиденды по принадлежащим региону акциям;
• поступления в бюджет подоходного налога от всех физических лиц;
• доходы от лицензирования;
• погашение местных кредитов (от проектов);
• штрафы, пени, неустойки (которые платят предприятия) и т.д.

В состав расходов (Р(0) включаются:

• средства, выделяемые для прямого и бюджетного финансирования проекта;
• кредиты центральных, региональных и местных банков;
• выплаты пособий по безработице;
• прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на энергоносители;
• выплаты по государственным ценным бумагам;
• государственные и региональные гарантии инвестиционного риска.

На основании показателей бюджетного эффекта (доходов и расходов) при расчете бюджетной эффективности дополнительно рассчитывается:

1) внутренняя норма бюджетной эффективности, сравнительная эффективность ВНД;

срок окупаемости бюджетных затрат; степень финансового участия государства.

Экономическая эффективность

При отборе инвестиционных проектов определяется круг участников, непосредственно не связанных с осуществлением проектов.

Экономическая эффективность определяется на трех уровнях: народнохозяйственном, региональном, местном.

• 1. При расчете показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства учитываются:
  • конечные хозяйственные результаты (объемы реализации на внутреннем и внешнем рынке, выручка от продажи имущества, от продажи интеллектуальной собственности);
  • социальные и экономические результаты;
  • прямые и конечные финансовые результаты (ВВП, национальный доход и т.д., объем суммарного производства ВВП);
  • кредиты и займы иностранных государств.
• 2. На региональном уровне учитываются:
  • региональные производственные результаты;
  • социальные и экологические региональные результаты;
  • косвенные финансовые результаты (получаемые предприятиями и населением) и ряд других.
• 3. На местном уровне при расчете показателей экономической эффективности учитываются следующие результаты:
  • объемы реализации продукции;
  • объемы прибыли;
  • изменение средней заработной платы, себестоимости в реализованной продукции;
  • изменение технико-экономических показателей (фондовооруженность И Т.Д.).

При реализации крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств рассчитывается мирохозяйственная эффективность проекта. При этом в состав результатов проекта в стоимостном выражении включаются:

• конечные интегральные результаты, которые получает каждый участник проекта;
• социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия на природно-климатические условия и население стран.

Производственные крупномасштабные проекты должны разрабатываться в мировых ценах, которые формируются компаниями, выпускающими большую часть данной продукции (т.е. монополистами).

Для пересчета затрат на оплату труда по российским и иностранным участникам используется коэффициент пересчета:

Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов рыска и неопределенности. Экономическая деятельность происходит в условиях неопределенности, так как связана с ситуацией на рынке, поведением других организаций (предприятий), их ожиданиями и решениями. Любая инвестиционная деятельность содержит известную долю риска, которую берет на себя предприниматель. При достижении целей инвестиционного проекта могут возникнуть непредвиденные обстоятельства. Эти непредвиденные обстоятельства, или опасности, принято называть рисками. При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.

• 1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации.
• 2. Внешнеэкономический риск (введение ограничений на поставки товаров, закрытие границ).
• 3. Неопределенность политической ситуации и неблагоприятных социально-политических изменений в стране, регионе.
• 4. Колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов цен.
• 5. Неопределенность природно-климатических условий.
• 6. Производственно-технологический риск (отказы оборудования, аварии и т.д.) (следует вести расчет для последних моделей оборудования).
• 7. Неопределенность целей, интересов и поведения участников.
• 8. Неполнота или неточность информации о финансовом положении, целях участников.

Для учета факторов неопределенности и риска рекомендуется применять следующие три метода: проект устойчивости; корректировки параметров проекта и экономических параметров, формализованного описания неопределенностей.

Первый метод - проект устойчивости - предусматривает разработку различных вариантов сценариев реализации проекта. По каждому варианту исследуется действие экономико-организационного механизма реализации проекта. Определяются доходы и расходы, потери для всех участников. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех случаях соблюдаются интересы всех его участников.

При этом степень устойчивости определяется предельным уровнем объемов реализации, уровнем цен, дохода, затрат и т.д., при этом обязательно рассчитывается точка безубыточности. На практике для оценки риска рассчитывают точку безубыточности. Под точкой безубыточности понимают уровень объема производства, деловой активности или продаж, при котором совокупные затраты равны общей выручке, т.е. совокупные текущие расходы равны совокупным доходам от реализации проекта:

С=И пост /(Ц-И пер),

где 0 - количество продукции, необходимой для достижения точки безубыточности; И пост - условно-постоянные издержки; и пср - условно-переменные издержки на единицу продукции; Ц - цена единицы продукции.

На основе расчета точки безубыточности определяется уровень диапазона безопасности :

где У р - уровень резерва прибыльности (безопасности); (? прог - прогнозируемый объем продаж.

Чем меньше значение резерва безопасности, тем выше риск.

Неопределенность, рассчитанная вторым методом - методом корректировки параметров проекта и экономических параметров, - учитывает сроки строительства проекта и выполнения строительно-монтажных работ, средние сроки продолжительности строительства, средние величины стоимости строительства, запаздывание поступления средств, неритмичность поставки сырья и оборудования, нормативы экономической эффективности.

Наиболее точным, но и сложным является третий метод - метод формализованного описания неопределенностей. Он предполагает следующие этапы:

• описание всего множества возможных условии реализации проекта;
• преобразование исходной информации в соответствующие экономические показатели;
• определение показателей эффективности по проекту в целом с

учетом неопределенностей.

При этом рассчитывается ожидаемый интегральный эффект (в целом по проекту):

где Э ож э ф - ожидаемый интегральный эффект; Э / - интегральный эффект при условии / реализации проекта; Р. - вероятность реализации этого условия.

Наиболее эффективным считается вариант, где ожидаемый интегральный эффект окажется минимальным.

Для борьбы с риском существуют следующие методы, их применяют на инвестиционной фазе проекта:

• распределение риска между участниками проекта (передача части риска соисполнителям);
• страхование;
• резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
• нейтрализация частных рисков;
• снижение рисков в плане финансирования.

Практически распределение риска реализуется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов. При этом следует помнить, что чем большую степень риска участники проекта собираются возложить на инвесторов, тем труднее будет найти инвесторов. Поэтому участники проекта должны в процессе переговоров с инвестором проявлять максимальную гибкость относительно того, какую долю риска они согласны брать на себя.

Страхование риска состоит по существу в передаче определенных рисков страховой компании. Обычно страхование рисков осуществляется средствами имущественного страхования и страхования от несчастных случаев.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ противодействия риску. Он предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта и размеров расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проектов.

Для этого:

• производится оценка потенциальных последствий рисков, т.е. сумм на покрытие непредвиденных расходов;
• определяется структура резерва на покрытие непредвиденных расходов;
• определяются цели использования установленного резерва. Важно заметить, что часть резерва всегда должна находиться в

руках менеджера проекта.

Под частными понимают риски, связанные с реализацией отдельных этапов (работ) по проекту, но напрямую не влияющие на весь проект в целом.

Последовательность шагов при использовании метода частных рисков следующая:

• 1. Рассматривается риск, имеющий наибольшую важность для проекта.
• 2. Определяется перерасход средств с учетом вероятности наступления неблагоприятного события.
• 3. Определяется перечень возможных мер, направленных на уменьшение важности риска (уменьшение его вероятности или опасности).
• 4. Определяются дополнительные затраты на реализацию предложенных мер.
• 5. Сравниваются требуемые затраты на реализацию предложенных мер с возможным перерасходом средств вследствие наступления рискового события.
• 6. Принимается решение о применении мер противодействия рискам.
• 7. Процесс анализа риска повторяется для следующего по важности риска.

Риски в плане финансирования. План финансирования проекта, являющийся частью плана проекта, должен учитывать следующие виды рисков:

• риск нежизнеспособности проекта, т.е. инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будет достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженности и обеспечения окупаемости капиталовложений;
• налоговый риск включает невозможность использовать по тем или иным причинам налоговые льготы, предоставляемые действующим законодательством; изменением налогового законодательства; решение налоговой службы, снижающие налоговые преимущества. Обычно инвесторы защищают себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, которые включаются в соглашения и контракты;
• риск неуплаты задолженностей может возникнуть при временном снижении доходов из-за краткосрочного падения спроса на продукцию проекта или снижения цен на нее. Для преодоления используются такие меры снижения риска, как формирование резервных фондов, возможность дополнительного финансирования проекта, отчисления определенного процента выручки от реализации продукта проекта;
• риск незавершенного строительства.

Инвесторов беспокоит риск понести дополнительные затраты, связанные с несвоевременным завершением строительной базы проекта из-за инфляции, колебаний курсов валют, экологических проблем, правительственных постановлений. Поэтому перед началом строительства участники проекта должны прийти к соглашению относительно гарантий его своевременного завершения.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

• 1. В чем состоит основная экономическая сущность инвестиций?
• 2. В чем отличие валовых капитальных вложений от чистых?
• 3. Какие показатели могут выступать в качестве эффекта?
• 4. В чем отличие между эффектом и эффективностью?
• 5. Как рассчитывается и в чем состоит экономический смысл общей или абсолютной эффективности капитальных вложений?
• 6. В чем состоит экономический смысл коэффициента приведения?
• 7. Какие методы оценки сопутствующих результатов применяются при осуществлении капитальных вложений?
• 8. Что такое инвестиционный проект и каковы основные этапы и фазы этого процесса?
• 9. В чем экономический смысл дисконтирования?
• 10. Какие показатели используются для расчета сравнительной эффективности инвестиционного проекта?
• 11. Какие показатели применяются для определения коммерческой эффективности?
• 12. Что характеризует и какие показатели используются при определении бюджетной эффективности?
• 13. Опишите порядок расчета экономической эффективности проекта.
• 14. Какие виды неопределенности и риска могут содержать инвестиционные проекты?
• 15. Какие методы применяются для расчета неопределенности и риска проекта?
• 16. Каковы цели инвестирования на предприятии?
• 17. Какие могут быть источники финансирования проекта?
• 18. Каким образом определяется срок окупаемости проекта?
• 19. В чем состоит экономический смысл следующих показателей: внутренней нормы доходности, чистого дисконтированного дохода, индекса доходности?
• = Скм / Скв, где Скм - общая стоимость товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину в мировых ценах; Скв - то же самое, но во внутренних ценах соответствующей страны. При расчете экономической эффективности дополнительно может применяться система показателей из коммерческой и бюджетной эффективности.

ЛЕКЦИЯ № 6. Экономическая эффективность инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и пр. Поступлениями и затратами этих субъектов определяется выбор различных эффективностей инвестиционных проектов.

Виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом – оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования.

Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности – социально-экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества (в том числе как непосредственные затраты и результаты проекта) и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. В некоторых случаях, когда эти эффекты очень значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект.

Показатели эффективности проекта в общем с экономической точки зрения характеризуют технологические, технические и организационные аспекты.

Эффективность участия в проекте заключается в заинтересованности в нем всех его участников и реализуемости инвестиционного проекта.

Эффективность участия в проекте должна состоять из:

1) эффективности участия предприятий в проекте;

2) эффективности участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятий-участников инвестиционного проекта;

3) эффективности инвестирования в акции предприятия;

4) бюджетной эффективности инвестиционного проекта. Основные принципы эффективности:

1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла до его прекращения;

2) правильное распределение денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможностей использования различных валют;

3) сопоставимость различных проектов;

4) принцип положительности и максимума эффекта. С точки зрения инвестора, для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным, нужно, чтобы эффект реализации проекта был с «плюсом»; при сравнении нескольких альтернатив инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

5) учет фактора времени. При оценке эффективности проекта необходимо учитывать разные аспекты фактора времени, а также изменения во времени проекта и его экономического окружения; временной разрыв между поступлением ресурсов или производством продукции и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительнее более ранние результаты и более поздние затраты);

6) учет только предстоящих поступлений и затрат. При расчете показателей эффективности нужно учитывать только планирующиеся в процессе осуществления проекта поступления и затраты, включая затраты, которые связаны с привлечением ранее образованных производственных фондов, а также предстоящие потери, которые вызваны осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с созданием на его месте нового);

7) учет всех наиболее существенных последствий проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта надо учитывать все последствия его осуществления. Если их влияние на эффективность допускает количественную оценку, в этих случаях ее следует произвести. В иных случаях учет этого влияния должен производиться экспертно;

8) учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала;

9) поэтапность оценки. На разных этапах разработки и осуществления проекта (выбор схемы финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново определяется его эффективность с различной глубиной проработки;

10) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта надобности в оборотном капитале, который необходим для работы создаваемых на этапах реализации проекта производственных фондов;

11) учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и цен на различные виды продукции в период реализации проекта) и возможности использования нескольких валют при реализации проекта;

12) учет (в количественном виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта.

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

Исходные сведения должны включать:

1) цель проекта;

2) характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);

3) сведения об экономическом окружении;

4) условия начала и завершения осуществления проекта, продолжительность расчетного периода.

Перед осуществлением оценки эффективности экспертно находится общественная значимость проекта.

Общественно значимыми считаются народнохозяйственные, крупномасштабные проекты.

На начальном этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом.

Целью этапа является создание необходимых условий для поиска инвесторов и агрегированная экономическая оценка проектных решений.

Для локальных проектов оценке подлежит только их коммерческая эффективность, в случае ее приемлемости рекомендуется непосредственно переходить к следующему этапу оценки.

В первую очередь для общественно значимых проектов оценивается их общественная эффективность. При плохой общественной эффективности такие проекты к реализации не рекомендуются и не имеют право претендовать на государственную поддержку. При достаточной их общественной эффективности, оценивается их коммерческая эффективность. Если общественно значимый инвестиционный проект имеет достаточную коммерческую эффективность, то рекомендуется рассмотреть возможность применения разных форм его поддержки, позволяющих повысить его коммерческую эффективность до необходимого уровня.

Если условия и источники финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.

После выработки схемы финансирования осуществляется второй этап оценки.

На этом этапе берется в расчет состав участников и рассчитывается финансовая эффективность и реализуемость участия в проекте каждого из них (отраслевая и региональная эффективность, бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте акционеров и отдельных предприятий и пр.).

При оценке эффективности инвестиций для определенных участников проекта требуется дополнительная информация о функциях и составе этих участников.

Для участников, которые одновременно выполняют несколько разнородных функций в проекте (например, инвесторов, приобретающих производимую продукцию или предоставляющих заемные средства), должны быть описаны эти функции в целом. По тем участникам, которые на этом этапе расчетов уже определены, нужна информация об их финансовом состоянии и производственном потенциале.

Производственный потенциал предприятия рассчитывается величиной его производственной мощности (лучше в натуральной форме по каждому виду продукции), износом и составом основного технического оборудования, сооружений и зданий, наличием нематериальных активов (патентов, ноу-хау, лицензий), наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала.

Когда в проекте предполагается создание новой фирмы, необходима предварительно собранная информация о ее акционерах и величине предполагаемого акционерного капитала. Только своими функциями при реализации проекта определяются другие его участники (например, кредитующий банк, арендодатель того или иного имущества).

Сведения об экономическом окружении проекта должны включать:

1) прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз относительного или абсолютного изменения цен на некоторые ресурсы и продукты (услуги) на весь период реализации проекта;

2) прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на все время реализации проекта (по предыдущему и данному пунктам желательно формирование различных сценариев прогноза);

3) сведения о системе налогообложения.

Определение прогнозных цен обычно производится последовательно, исходя из темпов роста цен на каждом этапе.

В некоторых случаях динамика прогнозных цен определяется исходя из необходимости сближения структуры данных цен со структурой мировых цен.

Источником указанной информации являются перспективные прогнозы и планы органов государственного управления в сфере экономической политики и финансов, анализ тенденции изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на ресурсы и продукты (услуги) в России и мире.

Информация о системе налогообложения должна содержать прежде всего более развернутый перечень налогов, акцизов, сборов, пошлин и других аналогичных платежей (далее – налоги).

Особое внимание должно уделяться налогам, которые регулируются региональным законодательством (налоги субъектов федерации и местные налоги). По каждому виду налогов необходимо привести следующие сведения:

1) база налогообложения;

2) ставка налога;

3) периодичность выплат налога (сроки уплаты);

4) о льготах по налогу (в части, относящихся к предприятиям – участникам проекта). В случае, если состав и размеры льгот установлены федеральным законодательством, можно указать документ, которым они определяются. Льготы, которые введены субъектами федерации и местной администрацией, описывают полностью;

5) распределение налоговых платежей между бюджетами различного уровня.

Указанная информация приводится по группам налогов раздельно, и платежи по ним отражаются в балансе предприятия по-разному. В случае, если сведения о конкретном налоге установлены федеральным законодательством, можно лишь указать соответствующий документ. В результате, если для соответствующего вида производства или региона этот налог исчисляется в другом порядке, необходимо привести соответствующее дополнение и изменение. Расчет показателей коммерческой эффективности ИП формируется на таких принципах:

1) используются предусмотренные проектом (рыночные) текущие или прогнозные цены на материальные ресурсы, продукты и услуги;

2) денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматривается приобретение ресурсов и оплата продукции;

3) заработная плата включается в состав операционных затрат в размерах, определенным проектом (с учетом отчислений);

4) если проект предусматривает одновременно и потребление, и производство некоторой продукции (к примеру, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываются лишь затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

5) при расчете учитываются отчисления, налоги, сборы и прочее, предусмотренные законодательством, в частности возмещение НДС за потребляемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;

6) если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (приобретение ценных бумаг, депонирование и пр.), вложение соответствующих сумм (в виде оттока) учитывается в денежных потоках от инвестиционной деятельности, а поступление (в виде притока) – в денежных потоках от операционной деятельности;

7) если проект предусматривает одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчет берутся затраты по каждому из них.

В качестве выходных форм для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:

1) отчета о прибылях и убытках;

2) денежных потоков с расчетом показателей эффективности.

Для построения отчета о прибылях и убытках необходимо привести сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов.

В качестве (необязательного) дополнения может приводиться также прогноз баланса пассивов и активов по стадиям расчета (таблица балансового отчета). В процессе расчета показателей эффективности применяются два главных агрегата: сумма поступлений и сумма выплат.

Из определения, приводимого в методических рекомендациях Всемирного банка, сумма поступлений – это сумма выгод, полученных в итоге реализации проекта, а сумма выплат – сумма затрат на реализацию проекта.

В определенных случаях могут быть также учтены иные поступления от прочих видов деятельности, к примеру финансовых операций по размещению на депозит в банк свободных денежных средств. То есть это следующие выплаты:

1) инвестиционные затраты, например затраты на строительство завода;

2) затраты на производство продукции (кирпича);

3) налоговые выплаты;

4) затраты на обслуживание долговых обязательств, проценты по кредитам.

Также могут быть учтены расходы на проведение иных операций, не связанных с основным видом деятельности (к примеру, финансовых операций со свободными денежными ресурсами). В перечне поступлений и выплат, независимо от отсутствия поступлений в виде собственного (акционерного) или заемного капитала, могут быть выплаты на обслуживание долга. Получая кредит, предприятие фактически берет деньги в аренду, а проценты – это только арендные платежи за пользование денежными средствами.

Статьи поступлений и выплат, произведенных банком по отношению к проекту:

1) поступления по выданным в проект кредитам в виде процентов;

2) сумм, выплаченных банку в качестве погашения долга фирмой, реализующей проект;

3) дивиденды от реализации проекта (в случае приобретения банком части в проекте – пакета акций компании, реализующей проект);

4) поступления денежных средств в случае реализации банком своей части (акций) проекта. Подразумеваются следующие выплаты:

а) затраты на прямые инвестиции в проект (в случае приобретения акций);

б) выданные банком кредиты;

в) затраты на обслуживание долговых обязательств банка по заемным средствам (плата за ресурсы);

г) издержки банка на обеспечение деятельности, накладные затраты (в результате оценки всей совокупности проектов банка).

Следует учитывать, что условия участия в проекте разных инвесторов могут отличаться друг от друга, например банка, давшего кредит, и венчурного фонда, купившего пакет акций.

Учитывая эффективность участия каждого инвестора в проекте, необходимо индивидуально подходить к выбору статей выплат и поступлений, используемых в расчетах, в зависимости от объекта оценки.

Необходимо также учитывать, что в процессе дисконтирования уже учитывается стоимость капитала (ресурсов в примере с банком).

В данном случае необязательно брать в расчет суммы, выплачиваемые банком на обслуживание долга.

Из рассмотренных показателей каждый отражает эффективность проекта с разных сторон, поэтому, оценивая какой-либо проект, необходимо использовать полную совокупность критериев.

В ходе рассмотрения проектов предпочтение нужно отдавать тем, которые обладают более высокими показателями эффективности.

Поэтому для принятия решения о финансировании проекта в виде определяющих показателей эффективности необходимо использовать значения, полученные в ходе расчета для эквивалента финансового результата в твердой валюте.

От продолжительности проекта зависят значения большинства критериев.

Для этого необходимо учитывать, для какого временного периода они были рассчитаны.

Даже самые стабильные денежные единицы можно отнести к таковым с определенной частью условности.

Договорившись между собой о применении некоторых показателей эффективности проекта и совершенно определенных методах их расчета, специалисты, конечно, имели в виду, что единица измерения первоначальных данных и полученных итогов будет отвечать тому же основному условию, а именно постоянству.

А также она должна быть общепринятой денежной единицей, которую возможно отнести к условно стабильным.

Инвестировать необходимо таким образом, чтобы от каждой вложенной денежной единицы доход был одинаковым по каждой инвестиционной программе.

Если же инвестиционные затраты распределяются так, что приращение полезности, получаемой от осуществления одной инвестиционной программы, менее, чем от другой, то средства используются менее эффективно, чем могли бы.

Следовательно, полезность может быть увеличена за счет уменьшения вложений в проекты, которые приносят незначительный доход. Инвестор, который хочет максимально использовать вкладываемые ресурсы, должен перераспределять свои средства именно таким образом и делать это до тех пор, пока по всем направлениям прирост полезности от вложенных инвестиций не станет одинаковым.

Способ достижения потребителями инвестиций наивысшего эффекта от них заключается в том, что они должны контролировать, чтобы предельная полезность была по всем инвестиционным программам и проектам одинакова.

Инвестиции должны использоваться так, чтобы был одинаков предельный эффект для всех проектов.

Такой подход должен быть в основе выбора экономикой в целом, отраслью, предприятием между разными вариантами инвестиционных программ.

В случае следования всех субъектов, принимающих решения в народном хозяйстве, этому правилу совокупная полезность и объем производства будут максимальными.

Игнорирование этого положения приводит к стагнации производства, к спаду экономического роста, к глубокому экономическому спаду.

Неиспользование предельной полезности приводит к деформации структуры инвестиций, которые направляются не в самые прибыльные экономические отрасли, в наибольшей степени удовлетворяющие потребительские нужды населения, выбираемые по совсем иному критерию.

Это и приводит к весьма деформированной структуре экономики.

Чтобы благосостояние стало максимально высоким, нужно также, чтобы инвестиционная деятельность происходила как можно более гладко.

Чтобы органы власти, предприятия и граждане могли принимать рациональные и правильные решения об инвестициях, они должны иметь доступ к информации о затратах и последствиях своего выбора. Издержки на сбор информации и сам процесс подготовки к осуществлению инвестиционного проекта должны быть весьма незначительными. Чем выше издержки, которые связаны с подготовкой инвестиционных программ, тем с меньшей эффективностью может организовываться сам инвестиционный процесс.

Экономические ресурсы являются ограниченными по сравнению с потребностями и желаниями людей.

Поэтому необходимо экономно их использовать. Нехватка ресурсов означает, что люди вынуждены выбирать, как потреблять имеющиеся в наличии средства для того, чтобы обеспечить наибольший эффект от их использования.

Недостаточность ресурсов также означает, что все имеет свою цену, так как всегда есть альтернативные затраты.

Чтобы получить наилучший эффект от имеющихся в наличие ресурсов, необходимо точно соотнести прибыль и издержки. На уровне компании или предприятия предпочтительность, выгодность инвестиций рассчитывается таким образом, что руководство редко обращает внимание на некоторые эффекты, кроме тех, которые непосредственно относятся к экономике компании или предприятия.

Тем временем в государственных финансовых расчетах рассматриваются статьи доходов и расходов, включаемые в государственный бюджет.

Но макроэкономические последствия решений государства, предприятий, компаний и некоторых граждан более обширны.

Они включают также аспекты, которые не попадают прямо и непосредственно в конечные расчеты компании либо в дебет или кредит государственного бюджета.

Отсюда происходит необходимость расширять границы анализа последствий тех или иных инвестиционных решений на стадии проекта, прогнозировать последствия, предугадывать дальнейшее влияние на ход всего экономического процесса. Значением эффективности инвестиционных вложений являются минимальные издержки ресурсов на транспортировку и производство продукции в результате осуществления данных вложений.

При расчете эффективности инвестирования в основные производственные средства также прибавляются затраты на образование оборотных фондов.

Кроме прямых вложений учитываются и сопутствующие вложения, обеспечивающие запуск объекта в эксплуатацию (линии электропередач, подъездные пути, инженерные сети), и сопряженные – в развитие производств, обеспечивающих это производство непрерывно возобновляемыми объектами основных фондов.

Эффективность инвестиций во времени не одинакова.

Это исходит из отношения прироста капитальных вложений к приросту национального дохода: чем значительнее это отношение, тем больше капиталоемкость национального дохода, тем больше надо сделать дополнительных инвестиций в расчете на единицу прироста национального дохода.

А это требует наибольшей доли накопления в национальном доходе.

Вопросы выбора объемов и направлений инвестиций являются объектом большого количества публикаций и различных обсуждений.

Причин большого интереса к проблеме рационального инвестирования, наблюдаемого в последнее время, можно назвать несколько.

Прежде всего в условиях перехода к рыночным формам организации производства очень увеличилась ответственность и риск в деле использования инвестиционных ресурсов.

Кроме этого, в период рыночной экономики, в пору динамизации жизни экономики увеличиваются единичные объемы инвестиционных вложений.

Правильный выбор инвестиционных программ в таких условиях становится все более ответственным и сложным делом. Следует сказать и о происходящих изменениях в техническом и органическом строении капитала в настоящую эпоху информационных технологий. С прогрессирующим развитием и накоплением техники и науки растет удельный вес основного капитала, увеличивается техническая вооруженность труда, растут масштабы средств труда и производительность. Все это увеличивает связанность капитала в средствах труда, сокращает его маневренность.

В итоге растет заинтересованность в верном выборе масштабов и объектов инвестиций: слишком высока ставка в борьбе за получение прибыли.

Перед экономической наукой стоит вопрос о поиске критериев выбора крайне выгодных инвестиционных проектов. Основным критерием при этом является достижение максимальной прибыли. Наряду с прямой выгодой, получаемой на сегодняшний момент, все большее значение придается ожидаемой выгоде.

Подлежат оценке возможности вытеснения с рынка конкурентов, определяются выгоды от «вторичного эффекта», обеспечиваемого развитием последующих инвестиций и производства, т. е. выгоды, выходящие за грани отдельно взятой компании или предприятия.

Чем крупнее предприятие, корпорация, чем больше капитал, который они имеют, тем больше у них возможностей наряду с инвестициями, резко приносящими большую прибыль, осуществлять вложения, в ходе которых в будущем можно ожидать значительные прибыли. Доходы и расходы текущего момента времени неравноценны будущим. Поэтому необходимо их соизмерение.

В рыночных условиях какой-либо капитал, вкладываемый в фирму или предприятие, определяется как занятый, по которому нужно выплачивать процент.

Даже если предприниматель вкладывает собственный капитал, он, чтобы не быть в убытке, должен учитывать в своих издержках процент на капитал, не меньше того, который могбы быть получен, при условии что будет предоставлен кому-нибудь в долгосрочный кредит.

Этот процент обычно является основанием при создании в рыночных условиях компаний и прочих объектов, сравнении вариантов и выборе более выгодного из них.

Помимо процента, представляющего собой как бы «цену капитала», учитывается и возможность получения прибыли, предпринимательского дохода.

Здесь многое зависит от определенных условий производства: снабжения сырьем, энергией и топливом, наличия обеспеченного сбыта, степени использования рабочей силы.

При расчете наивыгоднейших инвестиций в рамках предприятия или компании их руководство прибегает к различным способам расчета.

На практике большое число отдельных субъектов хозяйственной деятельности часто применяют весьма грубые подсчеты, основанные на опыте, предположениях, догадках, сведениях о действиях конкурентов и т. п.

Мало фирм, использующих систематические способы расчета. Это обычно большие фирмы, которые обладают штатом специалистов и лучшей информацией.

В задачу первых входит развития техники, изучение конъюнктуры рынка и т. д.

Если проект будет удовлетворять всем критериям оценки экономической эффективности, то он может быть принят.

Из книги Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации автора Волков Алексей Сергеевич

2. Моделирование инвестиционных проектов Цифры управляют миром; по крайней мере нет сомнения в том, что цифры показывают, как он управляется. Иоганн Гете Моделирование инвестиционных проектов по сути является работой с механизмом расчетов различных параметров и

Из книги Инвестиции: конспект лекций автора Мальцева Юлия Николаевна

5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов Бюджетирование – это технология финансового планирования, учета и контроля доходов и расходов, получаемых от бизнеса на всех уровнях управления, которая позволяет анализировать прогнозируемые и полученные финансовые

Из книги Инвестиции автора Мальцева Юлия Николаевна

7. Особенности инновационных инвестиционных проектов Кто прожекты станет абы как ляпать, того чина лишу и кнутом драть велю. Все прожекты зело исправны быть должны, дабы казну не разорять и отечеству ущерба не чинить. Петр I Классическими типами инвестиционных проектов

Из книги Финансовый анализ автора Бочаров Владимир Владимирович

8. Примеры инвестиционных проектов Воображение гораздо важнее, чем знания. Альберт Эйнштейн В данной книге рассмотрим два примера (кейса) реальных инвестиционных проектов – по одному для каждого из двух классических типов проектов.1. Инновационный проект, связанный с

Из книги Финансовый менеджмент: конспект лекций автора Ермасова Наталья Борисовна

ЛЕКЦИЯ № 5. Методы финансирования инвестиционных проектов Метод финансирования инвестиций – это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.Методы финансирования инвестиций:1) самофинансирование;2) финансирование через

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

21. Виды инвестиционных проектов Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой

Из книги Банковское право. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

42. Неопределенность инвестиционных проектов Неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды. Это и называется

Из книги Банковское дело. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

8.2. Принципы оценки инвестиционных проектов Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и

Из книги Инвестиции. Шпаргалки автора Смирнов Павел Юрьевич

5.1. Методы оценки инвестиционных проектов

Из книги Финансовый менеджмент – это просто [Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов] автора Герасименко Алексей

83. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и

Из книги автора

60. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и

Из книги автора

49. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и

Из книги автора

54. Неопределенность инвестиционных проектов Неопределенность инвестиционных проектов вызвана неполнотой или неточностью информации об условиях выполнения отдельных плановых решений, вызывающей определенные потери (в некоторых случаях – дополнительные выгоды).

Из книги автора

Принципы оценки инвестиционных проектов В жизни менеджерам и предпринимателям постоянно приходится принимать решения – куда вкладывать (или не вкладывать) деньги. Как принять такое решение? В какие проекты нужно, а в какие не нужно вкладывать деньги? Логика принятия

Из книги автора

Методы оценки инвестиционных проектов Итак, нам надо оценить и сравнить между собой два инвестиционных проекта, каждый из которых приносит больше денег, чем требуется в него вложить (по-научному, имеет положительный кумулятивный денежный поток). Как это сделать? Давайте

Из книги автора

Подготовка инвестиционных проектов Большинство проектов капитальных вложений инициируются на уровне заводов (иногда в компаниях их называют «активами» или «промышленными площадками»), что неудивительно: промышленные площадки производят продукты, так что кто как не

← Вернуться